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股票期权激励行权前后信息披露特征研究

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作者:
马俊超
导师:
王烨
学科专业:
会计学 
文献出处:
安徽财经大学 2016年
关键词:
股权激励论文  股票期权论文  行权论文  信息披露论文  公司治理论文  

摘要:管理层股权激励制度由于其具有的协同效应可以促进企业所有者和经营者的利益一致,而被认为有助于解决委托代理问题,在美国等发达国家中对推进经济发展以及促进公司自我价值创造方面的作用十分明显,但是安然以及世通等大公司在股权激励财务造假方面的丑闻,引发了人们对于该制度的质疑。我国上市公司自2000年之前就开始探索股权激励制度在上市公司中的应用,这也在一定程度上促进了我国相关法律法规的发展,2006年,我国颁布了一系列关于股权激励制度应用的规范性文件,也标志着我国的股权激励制度进入规范发展阶段。股票期权,由于其所赋予激励对象的在未来某个时点以事先规定的价格购买公司股票的权力,在一定程度上将激励者的个人利益和公司的长远发展联系在一起,故而被广泛应用于我国的股权激励制度。但是基于我国税法规定,激励对象在股票期权行权的当天需要按照公司当日股价和行权价格的差额缴纳个人所得税,按照个人薪酬水平适用累进税率,这就决定了激励对象在股票期权行权阶段存在节税动机,并且由于我国上市公司内部治理以及外部监管的不完全有效性,公司的高管可能通过操控信息披露的方式来影响公司股价,继而达到在行权日节税的动机。在这样的背景下,本文以2006年以来有股票期权激励行权记录的上市公司作为研究样本,综合理性经济人、人力产权等理论基础,采用实证和理论分析相结合的研究方法,研究我国上市公司在股票期权激励行权前后的信息披露特征。本文以上市公司的年报、季报、业绩快报和预告作为信息披露的数据来源,先从定性的角度结合盈余管理的数据来判断信息披露的消息类型,再结合公司盈余管理的数据综合研究发现,上市公司倾向于在股票期权行权前披露坏消息,而在行权后披露好消息,并且,盈余管理的证据显示上市公司倾向于在行权前使用真实盈余管理进行向下的盈余管理,而在行权后进行向上的盈余管理。在此结论基础之上,通过建立实证分析模型,对影响因素的进一步研究发现:国有企业较之一般企业更加倾向于在股票期权行权前披露坏消息;董事长和总经理兼任的公司更倾向于在行权前披露坏消息;股权集中度越高,上市公司越不倾向于在行权前披露坏消息;独立董事和监事会的规模越大,上市公司越不倾向于在行权前披露坏消息。最后,本文在综合了信息披露特征以及信息披露特征影响因素的基础之上,本文建议对上市公司的信息披露进行规范管理,并发展多种形式的股权激励方式。

摘要

abstract

第一章 绪论

第一节 选题背景与研究意义

一、选题背景

二、研究意义

第二节 研究内容和研究思路

一、研究内容和框架

二、研究思路和方法

第三节 可能的创新点

第二章 文献综述

第一节 国外文献综述

一、股票期权激励的动因研究

二、股票期权激励的实施效果

三、股票期权激励中的信息披露研究

四、股票期权激励与盈余管理研究

第二节 国内研究现状

一、股票期权激励的实施效果研究

二、股票期权激励中的信息披露研究

三、股票期权激励与盈余管理研究

四、股票期权激励的税务问题研究

第三节 文献评述

第三章 我国股权激励机制的制度背景

第一节 我国股权激励制度的发展历程

第二节 中美股票期权激励制度的比较

一、行权价格

二、税法规定

第四章 股票期权激励行权前后信息披露特征研究

第一节 理论分析与研究假设

一、理论分析

二、研究假设

第二节 实证分析

一、样本选择与数据来源

二、研究设计

三、实证检验结果

第五章 股票期权行权前后信息披露特征的影响因素分析

第一节 理论分析与研究假说

一、理论分析

二、研究假设

第二节 实证分析

一、变量设定

二、模型选择

三、回归结果分析

第三节 稳健性检验

一、股票期权行权前信息披露特征的影响因素分析

二、股票期权行权后信息披露特征的影响因素分析

三、本部分小结

第六章 研究结论和政策启示

第一节 研究结论

一、股票期权行权前后的信息披露特征

二、股票期权行权前后信息披露特征的影响因素

第二节 政策启示

一、发展多样形式的股权激励制度

二、发展和完善高管激励机制

三、加强国有控股公司的改革

四、改善上市公司内部治理环境

第三节 研究不足和未来展望

一、研究不足

二、未来研究展望

参考文献

致谢

在读期间研究成果